Los inversores que apostaron por la bicicleta financiera del ministro de Economía, Luis Caputo, a principios de año han cosechado rendimientos en dólares cercanos al 32%. Esta estrategia se basa en el llamado "carry trade", impulsada por una política que mantiene el dólar artificialmente bajo mediante un ajuste mensual del 2%.

Según el economista Nery Persichini, hasta el 15 de octubre, el rendimiento anual de esta estrategia alcanzaba el 31,8%. Este cálculo considera la tasa BADLAR, que remunera depósitos superiores a un millón de pesos a corto plazo, y la evolución del dólar contado con liquidación (CCL). La combinación de una tasa en pesos sobre un dólar controlado ha generado un entorno favorable para esta clase de inversiones, incluso con el riesgo país en descenso y la economía real en crisis.

Promesas Incumplidas y Efectos en el Mercado

La promesa de eliminar el cepo cambiario, ante la escasez de dólares, se ha visto frustrada. La decisión de mantener una devaluación controlada ha estabilizado los tipos de cambio paralelos, gracias a la oferta adicional generada por el dólar "blend", que permite liquidar un 20% de las exportaciones a la cotización del CCL.

Mientras tanto, la tasa de interés de los plazos fijos en pesos, que inicialmente era negativa en términos reales, ha comenzado a superar la inflación, proporcionando una alternativa atractiva para los inversores. El esquema propuesto por Caputo invita a los inversores a vender dólares, invertir en instrumentos en pesos y regresar a la divisa estadounidense cuando las cotizaciones lo permitan.

Intervención y Resultados del "Carry Trade"

Desde la implementación del Régimen Especial de Ingreso de Bienes Personales y la moratoria impositiva, la demanda de pesos ha aumentado frente al dólar. Esto, sumado a la intervención del gobierno en el mercado, ha permitido mostrar un dólar oficial y paralelos relativamente estables, lo que a su vez ha beneficiado al "carry trade".

Un informe de Ámbito Financiero revela que en octubre, las operaciones financieras han logrado rendimientos superiores al 6% en dólares. Persichini advirtió que esta racha es inusual y se aleja de los promedios históricos, destacando que solo en 2003, tras la salida de la convertibilidad, se habían observado rendimientos tan altos en este tipo de operaciones.

La estrategia de Caputo ha generado un entorno financiero singular, donde las ganancias en dólares se han vuelto una realidad, a pesar de la inestabilidad económica subyacente. Sin embargo, esta "bicicleta financiera" plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de un modelo que depende de controles cambiarios y tasas artificialmente manipuladas, en un contexto donde la economía real sigue enfrentando serias dificultades.